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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间10月6日晚，2024WTT中国大满贯正赛第八日战罢。在最后2场决赛中，头号种子孙颖莎4-2战胜2号种子王曼昱，今年首夺大满贯女单冠军；6号种子林诗栋在大比分1-3落后的情况下，决胜局4-8落后的情况下，连下7分完成大逆转，大比分4-3险胜5号种子马龙，夺得男单冠军。
首局，林诗栋开局2-0领先，并在5-3领先时打出一波4-0，拉开分差，以11-4先下一城。第二局，马龙开场2-0领先，并很快将分差扩大至6-2。林诗栋追成6平后，马龙又是先后打出一波2-0和一波3-0，以11-7扳回一局。第三局，双方一度从3平战至5平。马龙在4-5落后时，打出一波7-0再胜一局。第四局，双方比分紧咬，先后战成1平3平4平，又从7平一路战至13平。马龙才在挽救4个局点后，以15-13反超再胜一局。
在随后进行的男单决赛中，6号种子林诗栋鏖战1小时08分42秒，打满七局，在大比分1-3落后的情况下，连扳三局，以4-3（11-4/7-11/5-11/13-15/11-4/11-5/11-8）逆转5号种子马龙，夺得男单冠军。
背水一战的林诗栋此后持续发力。第五局，林诗栋一路领先，并在4-3领先时打出一波6-0，奠定胜局。第六局，林诗栋开场3-0领先。马龙追成3平后，林诗栋又打出一波6-0拉开分差，再胜一局。决胜局中，马龙开场3-0领先，并很快将领先优势扩大到5-1。4分的分差保持到8-4。此后，林诗栋打出一波7-0，以11-8逆转，大比分4-3逆转夺冠。
第五局，双方开场从2平战至4平。孙颖莎在3-4落后时，打出一波5-0反超并拉开分差，一路领先到底。第六局，双方又是先后战成1平2平3平5平。孙颖莎在3-5落后时，再度打出一波6-0反超并拉开分差，并一路领先到底。
在当日率先进行的女单决赛中，头号种子孙颖莎苦战56分55秒，大战六局，以4-2（11-6/12-14/11-4/6-11/11-8/11-7）战胜2号种子王曼昱，夺得女单冠军。
第三局，孙颖莎在0-2落后时，打出一波10-0，一举拿到局点，并在错失2个局点后，以11-4再胜一局。第四局，王曼昱在0-1落后时，连下3分反超。此后，孙颖莎虽然以4-3、5-4又两度领先，但王曼昱在4-5落后时连拿6分，10-5拿到局点并以11-6再扳一局。
比赛中，首局，孙颖莎在1-3落后时连下4分反超，并在被追成5-5平后，又连下4分拉开分差。王曼昱追回1分后，孙颖莎再拿2分，以11-6先下一城。第二局，双方比分更加接近，虽然孙颖莎在中局阶段一度领先，并以10-7率先拿到局点。但关键时刻，王曼昱挽救4个局点、错失1个局点后，以14-12扳回一局。
本次比赛中，共有64位男选手和62位女选手分别参加男、女单资格赛的比拼，而国乒共有7男8女参加资格赛。经过3天资格赛的较量，最终共有8位国乒选手（4男4女）脱颖而出，闯进正赛。这样，国乒在男单正赛64强中共有13人，女单正赛64强中共有14人。经过前6个比赛日的争夺，国乒已提前包揽了全部5个单项的冠亚军。
2024WTT中国大满贯是继新加坡大满贯和沙特大满贯之后，2024年的第三项大满贯赛事。比赛在北京石景山首钢园举行，其男、女单资格赛于9月26-28日进行，5个单项的正赛则是9月29日-10月6日进行。
正赛第八日只有女单和男单2场决赛，皆为国乒内战。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月15日凌晨3点，欧冠多场焦点对决将同时开打，皇马、曼城、大巴黎等豪门球队都将在这个时间开赛，国国每场都会看，这里咱们先聊聊罗马VS皇马这场。
所以今天的剧本，大概率是罗马在主场不会保守，加斯佩里尼的球队有主动出击的基因，但这恰恰可能给皇马留下最需要的反击空间，对皇马而言，他们不需要打出场面完美的比赛，只要抓住罗马压上后的一次机会，就足以改变局势。
皇马在欧冠赛场对罗马的心理优势是压倒性的，最近四次交手，皇马更是全部取胜，不仅仅是罗马，皇马在交手意甲球队时都颇有心得，已经连续9 次客场对阵意甲球队全部获胜了，最近一次是客场 3-2 战胜亚特兰大。
那么今天，是皇马在穆里尼奥的带领下，展现西甲豪门的统治力，还是罗马延续自己的不败记录，在皇马身上拿到分数？三点关键，咱们一起来聊聊。
更致命的是，罗马目前的伤停集中在要害位置，主力门将斯维拉尔因脚趾骨折缺阵，替补门将戈利尼将直接面对皇马级别的攻击线，属实是不小的考验，中场位置克里斯坦特因为膝盖问题也不会出战，他不在，罗马的中场硬度和攻防衔接都会打折扣。
现在，罗马教练加斯佩里尼的 3-4-2-1体系更加依赖前场高位逼抢，但穆里尼奥手中的皇马，显然是更有耐心了，他们进球更多的产生在半场快要结束时，这赛季，皇马的控球已经来到西甲第七位，阵地战进球更是不足巴萨的一半，经常要靠反击和定位球来解决问题。
不过，这个赛季罗马状态不俗，他们开局一路积极抢分，联赛至今还没有败过，目前在积分榜暂列第三，踢国米也不落下风，意甲球迷们甚至将罗马列入新赛季的争冠集团，对他们寄予了极高的期待。
而皇马的锋线恰恰是罗马最怕的类型，罗马偏慢的三中卫体系，在面对姆巴佩的速度和终结能力时，是最危险的失分模式。而且大家都知道，穆里尼奥在此之前曾执教过罗马两个半赛季，并且在这期间亲手为这支球队带来欧协联冠军，对罗马球员的心理素质、战术执行习惯和防守弱点了如指掌。
一个客观事实是，罗马赛季不败的光环正在褪色。最近 4 场比赛，罗马踢平了 3 场，如果说踢平国米的表现含金量不低，但随后被科莫逼平就暴露出一些问题了，欧冠首轮客场，罗马也被1-1 被费内巴切逼平，球队在更高强度对抗下终结比赛能力的不足，可能会限制他们在后续赛程中的发挥。
在这两支球队近二十年的交手历史中，罗马也曾有过连胜的阶段，当时他们在欧冠主客场双杀皇马，展现出超强的统治力，然而随后他们实力状态一路下滑，和皇马的实力差距越来越分明，变得只有被动挨打的份儿。
在心理和打法双重克制的情况下，国国认为做客的皇马还是值得期待一番，结合数据库后我们看好他们直接拿到三分吧，大家怎么看？
【球员介绍】
2025年秋天，当时效力德甲球队莱比锡RB的中场球员坎普尔，遭遇哥哥突然去世的重大打击。哥哥比坎普尔大16岁，长兄如父。失去了哥哥，一切都不再一样，一切都崩塌了。
坎普尔向球迷深情告别。
等坎普尔回到莱比锡RB俱乐部时，他只进行个人训练，偶尔与球队一起训练。往日标志性的笑声已经消失，坎普尔重返赛场的可能性已经越来越小。
坎普尔一共代表莱比锡RB出战283场比赛，打进10球并有23次助攻。
坎普尔出生于德国的索林根，他的父母都来自斯洛文尼亚，坎普尔早早就选择了身披斯洛文尼亚球衣出战。在斯洛文尼亚国家队，坎普尔出场了28次，打进2球。
最终在2026年1月，坎普尔在与俱乐部达成一致后，双方提前终止了合同，35岁的坎普尔立即退役。
在西班牙的马略卡岛，坎普尔有处农场，和家人去马略卡岛度假期间，坎普尔与家人种了西瓜、甜瓜、番茄、洋葱、辣椒等不少种类，还自榨橄榄油。
在社交媒体上，坎普尔深情地与哥哥告别：“谢谢你曾走进我们的生命中，谢谢你让我们懂得了生命中真正重要的东西——感恩、忠诚、正直与爱！你完美地诠释了这些特质，对此我将永远心怀感激！安息吧，我的好哥哥。我们会想念你，尽管你其实一直都在我们身边！带着永恒的爱...你的弟弟。”
辗转多特蒙德、勒沃库森后，坎普尔在2017年夏天加盟莱比锡RB，在这家德甲俱乐部，他效力了八年半，最终也是在这家俱乐部退役。
话还没说完，泪水就早已满了眼眶。
生活还得继续，道尽所有。
当时，莱比锡RB俱乐部给了坎普尔充足的时间去陪伴家人。坎普尔与妻子、两个儿子搬回了家乡索林根，以便与亲人团聚、更好地照顾家人，当时他的父亲身体状况已经不佳。
近日，在接受图片报采访时，坎普尔说道： “这是糟糕的一年，没有什么词可以来形容了。但生活还得继续，即使我仍然很难接受这一切。”
球员时期，坎普尔很注意自己的发型，但现在他已经不在意这些了。
在莱比锡RB主场，俱乐部为坎普尔举行了仪式，感谢他8年半以来为球队做出的贡献。
出自勒沃库森青训的坎普尔，在效力奥地利球队萨尔茨堡红牛时间，曾与马内是队友。当时年轻的他俩，刚在足坛崭露头角。
在哥哥去世后，坎普尔的父亲不久后也离世，在短短七个月内，坎普尔遭遇了两次重大打击。
瓜果蔬菜收获满满，但头戴草帽的坎普尔看上去还是很忧郁。
足球曾是坎普尔生命中的重要组成部分，但家庭的变故让他重新审视了人生的优先次序。
【比赛分析】
北京时间10月6日晚，2024WTT中国大满贯正赛第八日战罢。在最后2场决赛中，头号种子孙颖莎4-2战胜2号种子王曼昱，今年首夺大满贯女单冠军；6号种子林诗栋在大比分1-3落后的情况下，决胜局4-8落后的情况下，连下7分完成大逆转，大比分4-3险胜5号种子马龙，夺得男单冠军。
首局，林诗栋开局2-0领先，并在5-3领先时打出一波4-0，拉开分差，以11-4先下一城。第二局，马龙开场2-0领先，并很快将分差扩大至6-2。林诗栋追成6平后，马龙又是先后打出一波2-0和一波3-0，以11-7扳回一局。第三局，双方一度从3平战至5平。马龙在4-5落后时，打出一波7-0再胜一局。第四局，双方比分紧咬，先后战成1平3平4平，又从7平一路战至13平。马龙才在挽救4个局点后，以15-13反超再胜一局。
在随后进行的男单决赛中，6号种子林诗栋鏖战1小时08分42秒，打满七局，在大比分1-3落后的情况下，连扳三局，以4-3（11-4/7-11/5-11/13-15/11-4/11-5/11-8）逆转5号种子马龙，夺得男单冠军。
背水一战的林诗栋此后持续发力。第五局，林诗栋一路领先，并在4-3领先时打出一波6-0，奠定胜局。第六局，林诗栋开场3-0领先。马龙追成3平后，林诗栋又打出一波6-0拉开分差，再胜一局。决胜局中，马龙开场3-0领先，并很快将领先优势扩大到5-1。4分的分差保持到8-4。此后，林诗栋打出一波7-0，以11-8逆转，大比分4-3逆转夺冠。
第五局，双方开场从2平战至4平。孙颖莎在3-4落后时，打出一波5-0反超并拉开分差，一路领先到底。第六局，双方又是先后战成1平2平3平5平。孙颖莎在3-5落后时，再度打出一波6-0反超并拉开分差，并一路领先到底。
在当日率先进行的女单决赛中，头号种子孙颖莎苦战56分55秒，大战六局，以4-2（11-6/12-14/11-4/6-11/11-8/11-7）战胜2号种子王曼昱，夺得女单冠军。
第三局，孙颖莎在0-2落后时，打出一波10-0，一举拿到局点，并在错失2个局点后，以11-4再胜一局。第四局，王曼昱在0-1落后时，连下3分反超。此后，孙颖莎虽然以4-3、5-4又两度领先，但王曼昱在4-5落后时连拿6分，10-5拿到局点并以11-6再扳一局。
比赛中，首局，孙颖莎在1-3落后时连下4分反超，并在被追成5-5平后，又连下4分拉开分差。王曼昱追回1分后，孙颖莎再拿2分，以11-6先下一城。第二局，双方比分更加接近，虽然孙颖莎在中局阶段一度领先，并以10-7率先拿到局点。但关键时刻，王曼昱挽救4个局点、错失1个局点后，以14-12扳回一局。
本次比赛中，共有64位男选手和62位女选手分别参加男、女单资格赛的比拼，而国乒共有7男8女参加资格赛。经过3天资格赛的较量，最终共有8位国乒选手（4男4女）脱颖而出，闯进正赛。这样，国乒在男单正赛64强中共有13人，女单正赛64强中共有14人。经过前6个比赛日的争夺，国乒已提前包揽了全部5个单项的冠亚军。
2024WTT中国大满贯是继新加坡大满贯和沙特大满贯之后，2024年的第三项大满贯赛事。比赛在北京石景山首钢园举行，其男、女单资格赛于9月26-28日进行，5个单项的正赛则是9月29日-10月6日进行。
正赛第八日只有女单和男单2场决赛，皆为国乒内战。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月15日凌晨3点，欧冠多场焦点对决将同时开打，皇马、曼城、大巴黎等豪门球队都将在这个时间开赛，国国每场都会看，这里咱们先聊聊罗马VS皇马这场。
所以今天的剧本，大概率是罗马在主场不会保守，加斯佩里尼的球队有主动出击的基因，但这恰恰可能给皇马留下最需要的反击空间，对皇马而言，他们不需要打出场面完美的比赛，只要抓住罗马压上后的一次机会，就足以改变局势。
皇马在欧冠赛场对罗马的心理优势是压倒性的，最近四次交手，皇马更是全部取胜，不仅仅是罗马，皇马在交手意甲球队时都颇有心得，已经连续9 次客场对阵意甲球队全部获胜了，最近一次是客场 3-2 战胜亚特兰大。
那么今天，是皇马在穆里尼奥的带领下，展现西甲豪门的统治力，还是罗马延续自己的不败记录，在皇马身上拿到分数？三点关键，咱们一起来聊聊。
更致命的是，罗马目前的伤停集中在要害位置，主力门将斯维拉尔因脚趾骨折缺阵，替补门将戈利尼将直接面对皇马级别的攻击线，属实是不小的考验，中场位置克里斯坦特因为膝盖问题也不会出战，他不在，罗马的中场硬度和攻防衔接都会打折扣。
现在，罗马教练加斯佩里尼的 3-4-2-1体系更加依赖前场高位逼抢，但穆里尼奥手中的皇马，显然是更有耐心了，他们进球更多的产生在半场快要结束时，这赛季，皇马的控球已经来到西甲第七位，阵地战进球更是不足巴萨的一半，经常要靠反击和定位球来解决问题。
不过，这个赛季罗马状态不俗，他们开局一路积极抢分，联赛至今还没有败过，目前在积分榜暂列第三，踢国米也不落下风，意甲球迷们甚至将罗马列入新赛季的争冠集团，对他们寄予了极高的期待。
而皇马的锋线恰恰是罗马最怕的类型，罗马偏慢的三中卫体系，在面对姆巴佩的速度和终结能力时，是最危险的失分模式。而且大家都知道，穆里尼奥在此之前曾执教过罗马两个半赛季，并且在这期间亲手为这支球队带来欧协联冠军，对罗马球员的心理素质、战术执行习惯和防守弱点了如指掌。
一个客观事实是，罗马赛季不败的光环正在褪色。最近 4 场比赛，罗马踢平了 3 场，如果说踢平国米的表现含金量不低，但随后被科莫逼平就暴露出一些问题了，欧冠首轮客场，罗马也被1-1 被费内巴切逼平，球队在更高强度对抗下终结比赛能力的不足，可能会限制他们在后续赛程中的发挥。
在这两支球队近二十年的交手历史中，罗马也曾有过连胜的阶段，当时他们在欧冠主客场双杀皇马，展现出超强的统治力，然而随后他们实力状态一路下滑，和皇马的实力差距越来越分明，变得只有被动挨打的份儿。
在心理和打法双重克制的情况下，国国认为做客的皇马还是值得期待一番，结合数据库后我们看好他们直接拿到三分吧，大家怎么看？
【球员介绍】
2025年秋天，当时效力德甲球队莱比锡RB的中场球员坎普尔，遭遇哥哥突然去世的重大打击。哥哥比坎普尔大16岁，长兄如父。失去了哥哥，一切都不再一样，一切都崩塌了。
坎普尔向球迷深情告别。
等坎普尔回到莱比锡RB俱乐部时，他只进行个人训练，偶尔与球队一起训练。往日标志性的笑声已经消失，坎普尔重返赛场的可能性已经越来越小。
坎普尔一共代表莱比锡RB出战283场比赛，打进10球并有23次助攻。
坎普尔出生于德国的索林根，他的父母都来自斯洛文尼亚，坎普尔早早就选择了身披斯洛文尼亚球衣出战。在斯洛文尼亚国家队，坎普尔出场了28次，打进2球。
最终在2026年1月，坎普尔在与俱乐部达成一致后，双方提前终止了合同，35岁的坎普尔立即退役。
在西班牙的马略卡岛，坎普尔有处农场，和家人去马略卡岛度假期间，坎普尔与家人种了西瓜、甜瓜、番茄、洋葱、辣椒等不少种类，还自榨橄榄油。
在社交媒体上，坎普尔深情地与哥哥告别：“谢谢你曾走进我们的生命中，谢谢你让我们懂得了生命中真正重要的东西——感恩、忠诚、正直与爱！你完美地诠释了这些特质，对此我将永远心怀感激！安息吧，我的好哥哥。我们会想念你，尽管你其实一直都在我们身边！带着永恒的爱...你的弟弟。”
辗转多特蒙德、勒沃库森后，坎普尔在2017年夏天加盟莱比锡RB，在这家德甲俱乐部，他效力了八年半，最终也是在这家俱乐部退役。
话还没说完，泪水就早已满了眼眶。
生活还得继续，道尽所有。
当时，莱比锡RB俱乐部给了坎普尔充足的时间去陪伴家人。坎普尔与妻子、两个儿子搬回了家乡索林根，以便与亲人团聚、更好地照顾家人，当时他的父亲身体状况已经不佳。
近日，在接受图片报采访时，坎普尔说道： “这是糟糕的一年，没有什么词可以来形容了。但生活还得继续，即使我仍然很难接受这一切。”
球员时期，坎普尔很注意自己的发型，但现在他已经不在意这些了。
在莱比锡RB主场，俱乐部为坎普尔举行了仪式，感谢他8年半以来为球队做出的贡献。
出自勒沃库森青训的坎普尔，在效力奥地利球队萨尔茨堡红牛时间，曾与马内是队友。当时年轻的他俩，刚在足坛崭露头角。
在哥哥去世后，坎普尔的父亲不久后也离世，在短短七个月内，坎普尔遭遇了两次重大打击。
瓜果蔬菜收获满满，但头戴草帽的坎普尔看上去还是很忧郁。
足球曾是坎普尔生命中的重要组成部分，但家庭的变故让他重新审视了人生的优先次序。
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